两大核心产品被移出医保 复星医药业绩承压？
nStyle"> 2019年8月20日，国家医疗保障局在官方网站发布《2019版国家医保目录》，新版目录调出总共150个品种，包含7月1日发布的20个首批国家重点-合理用药药品目录，意味着这20个品种从被重点-到被正式移出医保目录了，其中，复星医药生产的小牛血清去蛋白和前列地尔就在这20个品种中，新政策将在2020年1月1日起正式实施。-://cn.yixiin/spread/ 小牛血清去蛋白注射液（奥德金）和前列地尔干乳剂（优帝尔）分别为复星医药在中枢神经系统和心血管系统领域的核心产品，其中，奥德金将在3年内逐步清退出医保，而优帝尔将在明年初正式调出医保。奥德金由子公司奥鸿药业生产，2019年上半年奥鸿药业净利润占复星医药比例达8.95%，2015年奥德金给奥鸿药业贡献2/3利润；优帝尔由子公司重庆药友生产，2017年优帝尔给重庆药友贡献超5亿营收。 复星医药通过“内生式增长、外延式扩张、整合式发展”的战略已将业务范围布局到整个医药板块的全产业链，超7成营收来自于医药制造与研发，投资收益净利润占比降至6成以下，公司正逐步从投资公司转向医药公司。2017年公司销售额过5亿元的制剂单品或系列共5个，包括奥德金和优帝尔，这两个核心产品被调出医保，利空复星医药。公司在2018年、2019H1扣非净利分别降低10.92%、2.72%，业绩下滑的大背景下，公司未来的稳健盈利能力也可能受到影响。 本文将先从被调出医保的两个产品切入，进一步分析生产这两个产品的两家子公司及其影响，再分析对复星医药的影响。 产品端：小牛血清去蛋白和前列地尔被调出新版医保 （一）、系“系统性风险和安全隐患” 小牛血3年内逐步清退出地方医保 公开资料显示，小牛血清去蛋白注射液为小牛血去蛋白提取、精制而得，内含多种游离氨基酸和肽。小牛血去蛋白提取物是从检疫合格的小牛血液中通过超滤、浓缩等工艺纯化得到的生物活性物质，是一种细胞呼吸激活剂，主要含有天然氨基酸、低分子肽、核酸关联物质、糖酯、活性因子及微量元素等物质。 两个药品的来源分别为小牛血清和小牛血，均属于小牛血类产品，在适应证上基本相同，被广泛应用于脑部及神经系统疾病、放射损伤性疾病、眼科疾病等领域。 （1）奥德金的鼎盛：曾公立医疗机构销量排名第一 2017年新康界发布的《2016年国内等级医院生物制品销售额品种TOP100排行》中，小牛血去蛋白提取物以1年69.12亿元的销售额，名列榜单第三位。 根据PDB数据统计，2018年小牛血清去蛋白和小牛血去蛋白提取物在样本医院销售额分别达5.8亿元、1.9亿元，合计7.7亿元。 数据来源：国家药监局网站 PDB数据库